7 月 17 日，良品铺子公告，长江国贸拟受让股权成为新控股股东，总价约 14.91 亿元。然而，此次股权转让或面临变数，因控股股东宁波汉意曾与广州轻工签署协议后变卦，导致 19.89% 股权被冻结。专家表示，消费赛道热门，良品铺子作为头部企业受国资青睐。无论控股权最终花落谁家，良品铺子将从"品质零食"向"品质食品"转型，国资入主后变革成效待市场检验。
每经记者｜陈晴 每经编辑｜魏官红
市场讨论已久的休闲零食巨头良品铺子（603719.SH，股价 13.99 元，市值 56.1 亿元）易主事项浮出水面。
根据公司公告，通过受让股权，武汉长江国际贸易集团有限公司（以下简称长江国贸）拟持有良品铺子 29.99% 股权比例，其背后的武汉市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称武汉市国资委）将成为公司新的实际控制人。此外，作为良品铺子总部所在地的武汉市东西湖区国资方面，也将通过股权转让获得 5.1% 的股权。
颇具戏剧性的是，此次良品铺子控股权转让上演"一女二嫁"的剧情。早在今年 5 月，广州轻工工贸集团有限公司（以下简称广州轻工）与良品铺子控股股东宁波汉意达成意向，约定广州轻工将投资、控制良品铺子等事项。如今，面对宁波汉意的变卦，广州轻工方面提起了诉讼，宁波汉意持有的良品铺子过半股权也被冻结。天眼查显示，广州轻工由广州市人民政府及广东省财政厅共同持股。
值得一提的是，近两年，良品铺子面临业绩困境，无论最终控股权花落谁家，相关股权变动将给良品铺子和整个休闲零食行业带来哪些变化？
长江国贸拟斥资 14.91 亿元拿下控制权
停牌数日之后，良品铺子披露了易主事项的具体情况。公司 7 月 17 日晚间公告显示，通过分别受让宁波汉意、良品投资以及达永有限所持有的良品铺子股权，长江国贸拟持有良品铺子 29.99% 股权比例，进而成为公司新的控股股东。
从价格来看，本次股权转让分为两部分：宁波汉意及其一致行动人良品投资的股权转让价格为 12.42 元 / 股，达永有限的转让价格则为 12.34 元 / 股。总体来看，长江国贸受让对应股权需要支付的总价款大约为 14.91 亿元。
图片来源：公告截图
如此大笔资金，长江国贸实力如何？从公告来看，长江国贸"所需资金全部来源于自有资金及自筹资金"。
根据披露，长江国贸于 2022 年 5 月成立，是武汉市政府批准组建的大型国际贸易平台企业，注册资本 80 亿元。财务数据显示，其营收规模快速增长，2022 年至 2024 年，长江国贸营收分别为 383.06 亿元、602.23 亿元和 860.09 亿元，净利润则分别为 -263.44 万元、2385.95 万元和 5628.11 万元。
长江国贸由武汉金融控股（集团）有限公司（以下简称武汉金控）100% 持股，而后者由武汉市国资委控制。
对于此次受让良品铺子股权，长江国贸表示，拟充分发挥长江国贸在供应链综合服务、国际及国内贸易、现代仓储物流等方面的先进经验和行业资源优势，为上市公司转型发展全面赋能；另外，此次入主良品铺子能够有效完善长江国贸在供应链、产业链上下游布局，从而加快从 B 端产业端向 C 端消费端延伸。
值得一提的是，有意入股良品铺子的资方不止一家。7 月 17 日，宁波汉意还与武汉网谷创新投资有限公司（以下简称网谷创投）签署了《股份转让协议》，约定宁波汉意以 12.42 元 / 股的价格向网谷创投协议转让良品铺子 5.10% 的股权，总价大约 2.54 亿元。
网谷创投为国资控股企业，武汉临空港产业创新发展有限公司持有其 100% 股份，后者隶属于武汉市东西湖区国资方面。
"一女二嫁"致 19.89% 股权被冻结
此次良品铺子股权转让事项或仍面临变数，除了需通过国资监管部门审批，更是遭遇广州轻工方面的"半路狙击"。
相关事件可追溯至 2025 年 5 月。彼时，为化解债务压力，良品铺子控股股东宁波汉意与广州轻工签署协议书，约定后者通过尽职调查后拟受让宁波汉意持有的良品铺子部分股份，进而投资、控制良品铺子。上述股权转让协议也获得了良品铺子实际控制人杨红春、杨银芬、张国强等人的确认。
为何宁波汉意中途变卦转投长江国贸？就相关问题，7 月 17 日晚间，《每日经济新闻》记者联系良品铺子方面，工作人员表示以公告信息为准。
价格或许不是主要原因。宁波汉意与广州轻工签订的协议书中，拟定的交易价格与宁波汉意后来向长江国贸和网谷创投出售股权的价格 12.42 元 / 股大致相同。
当时的约定是，交易价格以每股 12.42 元或签订正式交易协议（含签署日）前 N 个交易日均价乘以 1.05（前 N 个交易日交易总金额 / 前 N 个交易日交易总量，N 在双方正式交易协议确定）孰低为准。
2025 年 7 月 14 日，广州轻工就股权转让纠纷对宁波汉意提起诉讼，并申请了财产保全。就此，宁波汉意持有的良品铺子 7976.4 万股股份已被冻结，占良品铺子总股本的 19.89%。
从股权比例来看，宁波汉意共持有良品铺子 35.23% 的股权，上述 19.89% 股权被冻结情况下，宁波汉意向长江国贸转让 18.01% 股权的事项或将难以如约完成。
7 月 18 日，北京市中友律师事务所高级合伙人夏孙明律师接受《每日经济新闻》记者采访时分析称，股权变更期间发生重大诉讼，尤其是股权冻结，在冻结期间无法进行工商登记变更。也就是说，打官司期间股权无法转让。而实际控制人变更如果因为股权诉讼无法完成，且影响的期限不确定，可能对上市公司股价短期内造成不利影响。
将从"品质零食"向"品质食品"转型
为何多方资本对入主良品铺子感兴趣？7 月 17 日晚间，连锁经营专家、和弘咨询总经理文志宏接受《每日经济新闻》记者采访时分析称，消费赛道是当前的热门赛道，且良品铺子属于休闲零食赛道里面的头部企业。此外，近期多地国资纷纷热衷于收购消费类上市公司，试图打通产业与资本的联动通道。
图片来源：每日经济新闻 资料图
摆在接盘方面前的是一个棘手的局面：继 2024 年全年亏损之后，2025 年上半年良品铺子预计净利润亏损 7500 万元至 1.05 亿元。公司也曾通过大规模降价、换帅等举措试图扭转颓势，但效果并不明显。根据良品铺子方面提供的资料，依托国资资源，良品铺子将聚焦产品创新与供应链整合，实现两个关键转型：从"品质零食"向"品质食品"扩容，从产品商向产业生态组织者进化。
这一战略与行业趋势不谋而合。今年以来，包括鸣鸣很忙在内的多家零食企业纷纷布局折扣超市业态，试图通过品类扩张寻找新增量。
文志宏分析，武汉国资方面入主对于良品铺子来讲应该是好事，从"品质零食"向"品质食品"扩容也是不错的方向。但无论谁来入主或者是怎样的玩法，最后都需要经过市场的检验。良品铺子有数千家门店，从"品质零食"向"品质食品"扩容过程中，商品结构、门店模式、供应链体系等如何优化，都是巨大的挑战。
文志宏提出，国资入主零售企业并非新鲜事，但有些案例并不太成功。包括近期退市的人人乐等，背后也有国资的身影。
事实上，武汉国资旗下已有两家零售上市公司——武商集团和中百集团。在传统商超普遍低迷的背景下，两家企业业绩表现也并不算亮眼。尤其是中百集团，继去年全年亏损 5.28 亿元之后，今年上半年再度预亏 2.13 亿元至 2.9 亿元。
文志宏分析，国资入主后将要面临的最大挑战不是资金实力，而在于其能否通过变革来力挽狂澜。
值得一提的是，良品铺子方面提供的资料显示，公司创始人杨红春并未"离场"，将留任高管并保留重要股东身份。
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